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盾币走向正常化吗?

2018年12月6日

近一个月来,盾币从15,200盾一美元升至14,252盾一美元。盾币走强的背后有三个突出的外部因素。第一,国际油价继续下跌,减少对世界经济的压力,包括在通胀和津贴方面对我国的压力。第二,美国经济开始走上正常化,即通胀已经被“制服”,这使提高基准利率不再那么迫切。第三,在阿根廷召开的20国集团峰会,美国和中国同意暂时停止贸易战。

第一个因素是国际油价降至每桶60美元(Brent)和50美元(WTI)。原因很简单,当国际油价飙升至每桶85美元(今年10月份),那末世界两大石油生产国,沙特阿拉伯和俄罗斯,很想乘机提高产量。各自要创新记录,每天生产1100万桶。另一个石油生产大国美国,已经事先提高产量至每天1100万桶。美国生产页岩油产量继续达到高峰。

美国总统特朗普经常说,他要使油价低至每桶60美元,以剌激经济发展。另一方面,沙特阿拉伯希望油价高达每桶80美元,以拯救贸易平衡和外汇储备。目前它的外汇储备从8千亿美元降至5千亿美元。

当前世界的石油供应过量。生产国过于着重供应,以推进国内经济业绩。但是,对石油的需求恰恰受到抑制,因为世界经济处于衰退状况。国基会甚至把世界经济增长从3.9%调低至3.7%。

如果要提高国际油价,生产国必须削减产量每天200万桶。这只有沙特和俄罗斯这样做,因为美国已经表明不要减产。今年欧佩克(OPEC)组织将在12月6日奥地利维也纳举行,即使同意削减产量,最多只有100万桶。还需要不是欧佩克成员的俄罗斯减产100万桶,但是俄罗斯愿意吗?

这是不容易的。所以,最现实的是防止油价不过度持续下降,而不是希望回升。第二个因素是美国的升息。最新的数据是美国通胀是2.5%(10月份)和2.3%(9月份)。通胀朝向理想目标的2%,联储局的升息的任务显示了将立即结束的征象。最初联储局总裁杰罗姆•鲍威尔设计的正常利息是3.25%,因为当时通胀是2.9%。但是目前通胀能够压抑至2.3%==2.5%,需要的基准利息最多是2.75%。目前基准利息是.2,25%,这样美国只需再升息一两次,以走到新的正常值。

这对盾币和中央银行是好消息。目前我国基准利息6%,央行最多只需要再升息一次。这也还不一定,取决于最新的局势。外国投资者正看出我国拥有引人的投资潜力,正如综合股价指数反映的达到6,136点(12月3日) 。如果这个趋势能够保持,加上外汇储备,笔者估计继续升至1160亿美元,那末央行基准利息不需要提高。

第三个因素是美中贸易战的缓解。未来90天,两国将进行谈判。这样,美国将暂缓原定明年1月1日对中国2千亿美元的货物实施进囗税的计划,从10%提高到25%。美国也签署了与加拿大和墨西哥的新北美自由贸易协定。这意味着美国宣扬保护主义(其实是带来反作用的)以后,承认这个自由贸易原则。

所有这一切外部动态,促成盾币极大的走强,甚至在亚洲国家中升值趋势是最强的。盾币似乎正在走向更“正常”的新平衡数值。当15,200盾一美元时,被认为是过于低估。那末盾币汇率应该在什么水平呢?

很难决定理想的盾币汇率,因为不只由数质性(通胀、贸易平衡、经常账户,资金流入,外汇储备) 的基本面因素所决定,还有质量性的因素,即情绪和心理因素。如果政治气氛能够良好的维持到2019年4月17日大选日,盾币能够回到正常水平,非常可能在13,000盾一美元。

所以,政治精英致力维持盾币回到正常水平的稳定是重要的。如果盾币强势和稳定,我们才能开始下一步的工作,即重新定值,削减盾币的三位数。这是我们还没有实现的梦想。

迦渣玛达大学经济与公共政策研究中心主任

Tony Prasetiantono

《罗盘报》2018/12/4,一方译

 

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