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美联储和正面情绪

2019年2月12日

美国中央银行(美联储)今年抑制升息的政策带来全球正面情绪,造成资金大量涌入新兴市场。投资收益率更吸引人亦使资金流入发展中国家包括我国,使货币兑换率和股价指数飙升。

在2018年10月曾触及15,400盾一美元的盾币汇率,升至12月31日的14,000盾一美元。而我国证券交易所的综合股价指数,又升回心理性水平6,500点。

除了美联储显现不那样大肆升息,带来全球正面情绪的其他因素还有全球原油供应提高使油价下降的迹象。美中贸易战降温也带来影响。美国维持利率政策本身,是根据美国国内经济增长前景不太理想和全球经济增长放缓的考虑。

目前走强的盾币还处在低估值的水平,而且受投资者对国内经济基本面的高信心,综合股价指数还能够继续升高。10年期国家债券收益率7.27%,使我国在新兴市场当中成为最吸引投资者的国家之一。

我们的挑战是如何利用全球正面情绪和保持国内情绪持续正面,以促进经济增长。管理好流入的资金,尤其是易挥发的短期投资组合,并推动长期投资,加快金融市场的深化,改善投资气氛,是迫切的任务。

自年初大量流入的投资组合投资,还没有伴随着直接投资的提高,这反映在外国直接投资比前个时期下降。从长期来看,增长的持续将依靠三个经济马达:投资、输出和国内消费。

我们看到几个对经济的批评。目前正面情绪的加强,更多是由于外部因素,而不是由于国内的好转。其中还成问题的是经常账户赤字,在2018年第三季提高到3.37%或88亿美元。经常账户赤字扩大,会带来资金外流的风险和给兑换率带来压力。

改善经常账户,使它更有效地终止赤字的步骤,其中是需要认真整顿长期以来非常依赖进口原件的面向输出的工业。除此之外,继续结构改革,包括整顿现政府执政期间曾经迅速好转而又稍微下跌的经营气氛和经营便利指数。

我们不晓得全球正面情绪能够维持多久,因此,促进结构改良和国内经济基本面成为最有效的垫基。全球经济增长放缓显然是挑战,因为它将影响对我国的输出需求。我们也必须能够利用美中贸易战的“停火”,扩大市场。

 

《罗盘报》2019/2/2社论,一方译

 

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